I mercati locali presentano delle peculiarità dovute alle restrizioni e ai controlli in vigore e ai timori esistenti tra i risparmiatori. Ieri c'è stato un nuovo collocamento di debito societario, con in evidenza l'emissione di YPF per il febbraio 2026 con un tasso di solo il 5% annuo in dollari. Un'altra società, CGG, ha effettuato un collocamento simile ma al 6% annuo. Un miracolo finanziario per le imprese?  L'acquisto di questi strumenti di debito è stato effettuato attraverso i dollari MEP, cioè con partecipazioni depositate in conti bancari locali. I tassi molto bassi offerti dalle banche sui conti in dollari, l'abbondanza di depositi nei conti e il timore degli investitori che il governo potesse appropriarsi di parte delle loro partecipazioni, hanno fatto sì che questi depositi venissero convogliati in emissioni di debito societario. Di conseguenza, YPF, ad esempio, sta prendendo a prestito solo il 5% annuo sul mercato locale. Curiosamente, un'obbligazione nazionale come l'AL30 ha una parità inferiore al 30% e un rendimento superiore al 20% annuo. In qualsiasi mercato, sviluppato o emergente, i Paesi "sovrani" prendono a prestito a tassi inferiori rispetto alle imprese. Dal 2018, il credito argentino è stato chiuso sui mercati internazionali. Poi, con l'arrivo del quarto kirchnerismo, il mercato interno è stato chiuso e ora c'è persino una carenza di credito nella valuta nazionale. Il timore di un nuovo default e le aspettative di un salto del tasso di cambio prima o dopo le elezioni hanno fatto sì che oggi il Tesoro sia finanziato in pesos ma indicizzato all'andamento dei prezzi o del CER, al dollaro ufficiale o, attraverso i dual bond, alla migliore evoluzione tra queste due clausole di aggiustamento. Altre emissioni di debito societario nel 2022 sono servite a canalizzare il desiderio di dollarizzazione dei risparmiatori, acquistando con i pesos titoli di debito pagabili in dollari alla scadenza, sul mercato locale o all'estero. In questo modo, i risparmiatori argentini che non possono evitare la barriera valutaria hanno trovato una scappatoia nel debito societario. Ricordiamo che chi ricorre al "contado con liquidación" (procedura finanziaria per ottenere un tasso di cambio più favorevole) ha poi un accesso limitato al MULC, il mercato unico e libero dei cambi, che non è né libero né unico. E le imprese approfittano di queste esigenze aziendali. L'abbondanza di dollari argentini nelle banche fa sì che il rendimento di un deposito a termine nelle banche degli Stati Uniti, circa il 5% annuo, sia molto più alto di quello offerto da una banca nazionale, circa lo 0,5% annuo. Le entità locali non possono incrociare questi finanziamenti e mantengono gran parte di questi collocamenti nella BCRA (Banca Centrale della Repubblica Argentina). La scarsità di riserve dell'entità monetaria, a sua volta, genera il timore che essa utilizzi quei dollari. Nulla sorprende più gli operatori locali. E non è una magia. (ICE BUENOS AIRES)

Fonte notizia: EL CRONISTA COMERCIAL 09/06/2023